進口奶免稅了，乳業(yè)格局會變化嗎？

今天乳業(yè)股大跌，主要是因為市場擔心中澳自貿(mào)區(qū)談成之后，國外安全便宜的牛奶對國內(nèi)乳業(yè)產(chǎn)生重大不利影響。今天下午陸續(xù)有兩個券商開了電話會議，邀請專家解讀此次自貿(mào)區(qū)沖擊事件。

我自己有一些光明和伊利，但倉位不重，對乳業(yè)我一直是非常關(guān)注。聽了專家的電話會議和大家的討論，我的看法是這個事情肯定有沖擊，但是短期沖擊不大，因為有4、5年過渡期，但長期看對國內(nèi)的UHT奶有沖擊，高端的沖擊更大，對乳業(yè)公司沖擊沒有對國內(nèi)的奶牛養(yǎng)殖業(yè)大，而且乳業(yè)公司有可能利用這個沖擊，強化自己的品牌地位。最后對國內(nèi)的成本端(上游)看短期會下來，長期未必，主要是人口基數(shù)增加，低收入水平人口消費升級，原奶長期看價格是上漲的，所以控制上游，是乳業(yè)巨頭必須要做的。

首先，最壞的是伊利蒙牛的高端奶估計要廢掉，絕對增速會往下走，價格估計也很難上去了，但預計不會像葡萄酒那樣，經(jīng)銷商把張裕沖擊的那么厲害，一個是渠道和品牌成本投入還是很大，奶其實毛利率不高，而葡萄酒毛利率非常高，進口奶的毛利率不支撐你去新創(chuàng)立一個新品牌，最好的情況是和國內(nèi)合作;第二是伊利光明等已經(jīng)在海外布局，他們也認識到國外奶業(yè)在成本和安全方面的優(yōu)勢國內(nèi)不可取代，所以免稅后，成本角度，也下降了，對巨頭們是好處，但成品的UHT奶，估計也會進來，對高端奶會有沖擊，所以，最好的是伊利能把自己的進口奶做起來，來替代金典的下降。另外，海外巨頭不太可能單獨進來，最好的方式還是合資，因為直接進來從歷史看效果不好。

第二，對普通白奶，我覺得要相對看，首先普通白奶消費者一般不會去消費金典、特侖蘇什么的，如果普通白奶價格差不多，或國外略低，肯定會有沖擊，但是這個量很大，并且這兩年的增速本來就不高，主要是受酸奶和鮮奶的替代，如果老外來供應(yīng)國內(nèi)巨量的普通白奶，那目前的產(chǎn)能肯定是遠遠不夠，而擴產(chǎn)是需要3到5年以后的事情，而如果真是巨量進口普通白奶，拿國內(nèi)的奶農(nóng)怎么辦，這個可能涉及到食品安全問題，農(nóng)業(yè)部的口風對這個非常重視。什么意思，如果我們大量進口白奶，把國內(nèi)的奶農(nóng)干掉，將來價格上漲了怎么辦，原材料受制于人，不是什么好事兒。有人說，價格高了，國內(nèi)的奶牛在養(yǎng)起來啊，可是資本投入需要時間，奶牛場重新選址，這個3、5年的時間，然后你建成了他價格跌下來怎么辦。所以，我覺得大量進口普通白奶不太現(xiàn)實，而且不賺錢，相對而言，高端奶還是賺錢的，我們不能現(xiàn)在把電商促銷的價格作為常態(tài)，人家是等你喝習慣了，在慢慢漲價。絕不會讓你一直這么便宜的喝下去。

第三，奶粉，其實已經(jīng)沖擊的很厲害了額，目前國內(nèi)70%的進口奶粉，國產(chǎn)奶粉也都是進口國外的奶源，這個沖擊不會更壞，反而會降低原料成本，對國內(nèi)消費者利好。

第四，酸奶和鮮奶，酸奶現(xiàn)在很多是復原乳，進口國內(nèi)的大包粉，然后再發(fā)酵，因此成本下降利好。鮮奶，沖擊不大，盡管專家說現(xiàn)在的技術(shù)可以達到35天保質(zhì)期，但是諸位到超市看看，過了生產(chǎn)期3天的都很少人買了，既然喝鮮奶，肯定是喝最近的。

第五，乳酸菌飲料類，國內(nèi)的很多乳業(yè)公司也是靠這個賺錢的，因為這個符合時尚人群的口味，進步進口關(guān)系不大，老外的已經(jīng)有很多了，達能的，養(yǎng)樂多等，這個基本也是利好，原料下降。

第六，我們推斷一下國家的用意，搞自貿(mào)區(qū)，降低商業(yè)壁壘，其實不是零和的，而可能是共贏游戲，看過林毅夫的比較優(yōu)勢的都知道，降低了貿(mào)易壁壘可以提高兩國人民的福祉。未來除了中澳，可能還有中荷，中愛，中拉美等的自貿(mào)區(qū)，國外人少地多，農(nóng)業(yè)效率比國內(nèi)高，讓低成本的原料進來沒有什么不好，但是有一點只要品牌是我們的就ok了，比如說我們喝的啤酒是青島啤酒，我們不管大麥是進口澳洲的，還是進口巴西的。我在想如果大麥和啤酒的進口關(guān)稅下來，是不是對青啤也有沖擊，我覺得可能是利好，因為原料成本下來了，而國外的啤酒早就進來了。而國內(nèi)的乳業(yè)也是國內(nèi)品牌比如達能，明治，味全早就進來了啊�，F(xiàn)在去開創(chuàng)一個新的海外品牌成本是非常高的，而國內(nèi)伊利和蒙牛光明等品牌家喻戶曉，但是由于行業(yè)的原因，三聚氰胺事件，性早熟事件，尤其是蒙牛歧視國人糟糕的公關(guān)言論打擊了國內(nèi)民眾對乳業(yè)的信心，因此放開是好事情，尤其是對奶牛養(yǎng)殖業(yè)，必須跟國外看齊，只有上游安全了，乳業(yè)的品牌信譽才能有保證。也就是說，政府以前三令五申搞不定食品安全，好吧，我放開讓老外進來，倒逼國內(nèi)乳業(yè)必須升級。

最好，國內(nèi)乳業(yè)股還值得投資嗎?首先從行業(yè)角度看，國內(nèi)人均消費水平還有很大的提高空間，城市化和消費升級繼續(xù)推動乳業(yè)發(fā)展，這個行業(yè)比白酒、休閑食品其他很多行業(yè)要好的。第二，上市公司業(yè)績會不會下來，零關(guān)稅不是一次性的，乳業(yè)公司有應(yīng)對的時間，目前需要巨頭們繼續(xù)搞創(chuàng)新，來補足將來高端白奶的下降，比如伊利能把安慕希搞起來，或者靠自己的貿(mào)易那塊。這個不太確定，但不至于影響那么大。對于光明而言，這兩年還是靠莫斯利安，應(yīng)該受的影響最小。第三投資者的信心，香港那邊投資者比較淡定，蒙牛下跌了不到1個點，說明老外沒把這個當會兒事兒，而國內(nèi)的投資者，去年看到進口數(shù)據(jù)大增的時候就有過擔心，今天看這個擔心扔存在，ok，那么我們看看伊利比較“流氓”的員工持股計劃順利通過，不知道他跟公募們到底有什么溝通，但有一點，作為行業(yè)內(nèi)部的人，他們一定比我們了解當前的行業(yè)形勢，而自貿(mào)區(qū)的事情他們也一定早就了解，但是為什么之前高管自己增持大把股票，然后未來10年還把自己的獎金換成了股票，如果他們自己不看好，為啥不直接發(fā)現(xiàn)金呢，為啥高管還自己買套呢。其實投資者的信心可能還受今年以來消費板塊漲幅倒數(shù)第一的影響，伊利光明不性感，拿一年不漲，嚴重影響業(yè)績，但是新的玩家來了，滬港通開通了，第一單就是伊利，性不性感將來還真不一定。