奶價上漲仍有牧場虧損？下游乳企有望成為“最大贏家”

經(jīng)歷短暫回調(diào)后，11月中旬原奶價格再次上漲，但原奶行業(yè)未因高奶價獲益，不斷抬升的成本正在持續(xù)擠壓牧場利潤空間。對此，某牧場總經(jīng)理透露，原奶短期上漲空間有限，兩頭擠壓狀態(tài)下有牧場可能面臨虧損。

相對上游養(yǎng)殖端，下游乳企調(diào)節(jié)壓力空間較大，大多乳企采用自建奶源、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式平滑奶價影響，分析人士判斷，成本壓力有望抑制“價格戰(zhàn)”，乳品行業(yè)競爭環(huán)境有所改善，疊加集團(tuán)乳企產(chǎn)業(yè)鏈不斷向上游延伸，大型乳企或?qū)⒂瓉砀呃麧檿r期。

高成本支撐奶價高位運行

自去年5月起，國內(nèi)原奶強(qiáng)勢上漲，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，原奶平均價從3.57元/kg上漲至4.38元/kg，價格創(chuàng)下歷史新高。8月以后原奶價格略有回落，但近期又有上漲跡象。

2日，河南某奶牛廠負(fù)責(zé)人向財聯(lián)社記者表示：“原奶收購價格體系和品質(zhì)、原奶各項指標(biāo)掛鉤，近期公司原奶收購價在4.2元/kg-4.3元/kg之間�！�

對于原奶價格上漲，上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為主要原因在于疫情后進(jìn)口大包粉數(shù)量直線下降，導(dǎo)致國內(nèi)乳企對生鮮乳依賴性加強(qiáng)，但當(dāng)前國內(nèi)生鮮乳產(chǎn)能僅能滿足60%的消費需求。

除了供需缺口，養(yǎng)殖成本上升也是支撐原奶價格的重要因素，同時不斷攀升的成本正在擠壓上游原奶行業(yè)利潤空間。

上述負(fù)責(zé)人透露：“今年壓片玉米、苜蓿和燕麥基本都上漲了1000多元/噸，奶牛廠每天用量非常大，目前養(yǎng)殖成本普遍在3.7元/kg左右，有相關(guān)部門預(yù)計明年一季度生鮮乳成本會達(dá)到4.1元/kg�！绷硗庖患夷翀隹偨�(jīng)理也表示，最近原奶漲價幅度不及上季度，但是成本一直在上漲，兩頭擠壓的狀態(tài)下有牧場可能面臨虧損。

根據(jù)11月中國奶業(yè)月報，10月單月進(jìn)口苜蓿干草22.60萬噸，平均到岸價392.0美元/噸，環(huán)比+1.7%，同比+9.9%。進(jìn)口燕麥干草1.72萬噸，平均到岸價367.8美元/噸，環(huán)比+2.6%，同比+9.1%，而且受澳洲燕麥草生產(chǎn)工廠出口許可證到期影響，當(dāng)前澳洲可出口中國燕麥草工廠僅剩3個，全年燕麥草進(jìn)口斷崖式下降、停擺成定局。

成本持續(xù)上升，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為明年奶價不會明顯高于今年，上漲空間有限。一鳴食品(605179，SH)在Q3業(yè)績交流會上表示，公司預(yù)計原奶價格在未來半年內(nèi)會有所回落。

乳企調(diào)節(jié)空間較大

原奶價格持續(xù)上漲，對上市乳企成本產(chǎn)生一定壓力，但整體影響不大。上述奶牛廠負(fù)責(zé)人表示，一般奶價低谷時期收購價也在3.8元/kg之間，原奶價格波動對上游養(yǎng)殖企業(yè)影響較大，養(yǎng)殖行業(yè)難以控制成本，但對下游乳企來說他們可以通過提高銷量、調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多重渠道調(diào)節(jié)自身利潤空間。

新乳業(yè)(002946，SZ)在近期調(diào)研活動中表示，上游奶源及部分產(chǎn)品原材料成本上升，公司主要通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整來平滑奶價上漲影響，實現(xiàn)毛利率保持穩(wěn)定。伊利股份(600887，SH)近期也在在互動平臺回復(fù)，公司會主要通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和理性的促銷，來緩解原奶成本上漲帶來的壓力。

東莞證券研報指出，乳品公司今年以來采用產(chǎn)品提價與促銷力度減弱的方式來應(yīng)對成本壓力，而且在原材料價格處于相對高位的情況下，預(yù)計乳品板塊打價格漲的可能性降低，行業(yè)內(nèi)部競爭環(huán)境有望改善。

同時布局自有奶源也是應(yīng)對原奶價格波動的主要方式之一，集團(tuán)乳企正在不斷增強(qiáng)對上游產(chǎn)業(yè)鏈掌控能力。天潤乳業(yè)(600419，SH)內(nèi)部人員向記者表示，公司很早就開始布置自有奶源，現(xiàn)在自有奶源率已達(dá)到70%。

得奶源者得天下，當(dāng)前大型乳企奶源基地競爭十分激烈。公開信息顯示，伊利股份幾乎掌握了我國北方的大部分優(yōu)質(zhì)牧場，蒙牛擁有直控的富源乳業(yè)以及控股的現(xiàn)代牧業(yè)和中國圣牧，也擁有較多規(guī)模化牧場儲備。

當(dāng)前原奶存在供給缺口，但長期來看，原奶緊缺局面有望得到緩解�！艾F(xiàn)在集團(tuán)乳企擴(kuò)張較快，中小型牧場持續(xù)萎縮，原奶供應(yīng)量有望增加。而且原奶行業(yè)正在集中化發(fā)展，行業(yè)門檻不斷升高，現(xiàn)在牧場奶牛存欄千頭起步，初始資金至少需要5千萬�！鄙鲜瞿翀隹偨�(jīng)理如此表示。